在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看(kàn)，主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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