自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔ邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗n)确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市(sh邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗ì)场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期(qī)内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者(zhě)创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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