美国债务上(shàng)限危机暂时“告(gào)一(yī)段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会(huì)众议院通过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上(shàng)限和(hé)预算的法案，隔(gé)日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支(zhī)将受到(dào)上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避免发生(shēng)债(zhài)务违约(yuē)。根据美国国(guó)会(huì)预算办公(gōng)室(shì)数(shù)据，目(mù)前美国联邦债务规模约(yuē)为(wèi)31.46万亿(yì)美(měi)元，占其国内(nèi)生产总值比例已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当于(yú)每(měi)个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上(shàng)，二战以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整(zhěng)债务(wù)上限，尽(jǐn)管未曾(céng)出现过实质性债务违约，但债(zhài)务(wù)上(shàng)限危(wēi)机仍可(kě)从市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本(běn)等机制(zhì)作(zuò)用(yòng)于全球(qiú)金融、实物资(zī)产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美(měi)国债务上限(xiàn)情景(jǐng)下，中长期看美(měi)债上限违约风险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重点也(yě)将重(zhòng)新回到美联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场(chǎng)股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政(zhèng)府债务(wù)共有22次触及法定上限，每(měi)次(cì)债务(wù)上限触及后均得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)指数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务上限(xiàn)解决前后，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思shù)为3.4％。而在(zài)本次(cì)债务危机(jī)谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差(chà)，日经225指数创1990年(nián)以来(lái)新高，香(xiāng)港(gǎng)恒生(shēng)指数(shù)则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管(guǎn)美国彻(chè)底违约的可能性非(fēi)常低，但此前(qián)因为市(shì)场担忧发生(shēng)发生违约，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市(shì)场表现相对于美国和发达市场更具(jù)韧性，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引(yǐn)力(lì)的(de)相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才(cái)是关键催化剂。中国今(jīn)年首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长较去(qù)年(nián)第四(sì)季有所改(gǎi)善，有助提振对中国资产的信(xìn)心。与亚(yà)洲(zhōu)其(qí)他地区(qū)（日本除外）相比，中国股市的(de)估值似乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策略(lüè)师赵耀庭(tíng)也(yě)对记(jì)者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除(chú)了美国(guó)乃至全球面临的一(yī)个不明(míng)朗因素，进(jìn)而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航(háng)信托宏观策略总监吴照银对(duì)记者称，因投资者对两党达成(chéng)一致有确定的预(yù)期，所以近(jìn)期美国以及全球资本市场并没(méi)有对美国(guó)债务(wù)上限问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违(wéi)约风(fēng)险难(nán)以忽视(shì)

　　目(mù)前来看，主(zhǔ)流大类(lèi)资产(chǎn)对(duì)于美(měi)债(zhài)危机的(de)叙事反(fǎn)应都较(jiào)为(wèi)平淡，但野村东(dōng)方国(guó)际证券(quàn)资(zī)产管理部(bù)总经理兼投资总监(jiān)肖(xiào)令君对(duì)记者表示，从(cóng)中长期的(de)资(zī)产配置(zhì)角度(dù)出发，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部风险事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元(yuán)化低相关(guān)性资(zī)产配置、二是支付保(bǎo)险(xiǎn)费的另(lìng)类(lèi)策略(lüè)，为组合(hé)提供下行保护。回顾(gù)美债上限危(wēi)机历(lì)史，看到(dào)避险(xiǎn)资产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资产呈现(xiàn)明显的(de)超额收益，因此组合配置中保有(yǒu)一定(dìng)比例的避险资产有(yǒu)助对冲投资组合波动(dòng)。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券(quàn)在黄金与美债季度展望中也提到，黄(huáng)金作(zuò)为典型的避(bì)险(xiǎn)资产，国(guó)际金(jīn)价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高(gāo)，因(yīn)为美债(zhài)利率短期内(nèi)仍(réng)会高位(wèi)震荡(dàng)，通(tōng)胀不确定性仍(réng)然(rán)较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面(miàn)，极端危机环境(jìng)下(xià)，大(dà)类(lèi)资(zī)产会呈现(xiàn)同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无差(chà)别(bié)抛(pāo)售一切资(zī)产增持(chí)现金，传统避(bì)险资产随同风险资产一起下跌，因(yīn)此以期(qī)权保护组(zǔ)合下行风(fēng)险是另一种方式。美债违(wéi)约(yuē)并非我(wǒ)们(men)的(de)基准假设，如果出(chū)现此类尾部风(fēng)险，做多波动(dòng)率(lǜ)、以(yǐ)及做(zuò)空风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场的最佳非对称对冲策略是做空(kōng)美国高(gāo)评(píng)级银行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上(shàng)限的提(tí)升，将促进美(měi)联储停止紧缩(suō)货币(bì)政(zhèng)策，对美股也是一大(dà)利好。他还(hái)认为，美国政府的财政(zhèng)支(zhī)出得到(dào)了保证，在(zài)两年内可(kě)以继续举债(zhài)。最近两周的(de)美(měi)债谈判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美债上(shàng)限谈判的尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一步有良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到

　　美(měi)国财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策和(hé)货币政策上(shàng)

　　美国(guó)参议院已经投票通过债务上限法案，市场(chǎng)关注焦点再度回到美(měi)国未来(lái)的财(cái)政政策和货(huò)币政策上。肖令君(jūn)认为(wèi)，如果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数(shù)据依赖原(yuán)则(zé)，联储(chǔ)可(kě)能会持(chí)续关注就业(yè)数据和工(gōng)商业运行情(qíng)况，等待(dài)市场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降(jiàng)息，年内降息的乐(lè)观预(yù)期存在修正可(kě)能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经济(jì)韧性(xìng)好于(yú)预期，如果年核(hé)心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除(chú)联储(chǔ)还(hái)会(huì)继续加息(xī)的可能，但加息周期已接近(jìn)尾(wěi)声，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对市场的(de)冲(chōng)击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政部预计(jì)将可于未来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿美元的国(guó)债。随(suí)着市场流动性(xìng)收(shōu)紧，这(zhè)或(huò)将产生显著的(de)吸力(lì)作(zuò)用。债(zhài)券收益(yì)率或将随着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄(huáng)俊则称，接下(xià)来美国财(cái)政部的工作重点是如(rú)何为美债找到买家，其中有三个重要(yào)看(kàn)点，即第(dì)一，美(měi)联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债(zhài)；第(dì)二(èr)，以中(zhōng)国(guó)为代(dài)表(biǎo)的(de拙荆是什么意思，拙荆是什么意思)贸易顺差(chà)国是否购买美(měi)债；第三，美(měi)国国内普(pǔ)通家庭可能成为购买(mǎi)美债异(yì)军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而(ér)分(fēn)析(xī)称，美联储现在仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国(guó)财政部发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债市场造成极大抛压(yā)。他总结道，美债的重新发行，有可能促使美(měi)联储(chǔ)美(měi)联(lián)储停止加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删(shān)除了此(cǐ)前(qián)暗示未来(lái)还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一步确认停(tíng)止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 拙荆是什么意思，拙荆是什么意思