私募(mù)基金运(yùn)作(zuò)即(jí)将迎来更全面的(de)新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基金(jīn)业协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投资基金运(yùn)作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征(zhēng)求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基金法(fǎ)将私募证(zhèng)券投资基金纳入统一(yī)规范，中基(jī)协(xié)实(shí)施登(dēng)记备案以来(lái)，我国私(sī)募证券投资基金(jīn)行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金管理(lǐ)人9000余家(jiā)，存(cún)续私募证券投资基金9.3万(wàn)只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私(sī)募证券投资(zī)基金交易策略逐步多(duō)元化(huà)，交易(yì)活跃，投资资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生(shēng)品，已(yǐ)经成为资(zī)本市场重(zhòng)要(yào)的机(jī)构投资者之一。中基协结合私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)行(xíng)业实践(jiàn)，坚持规范发(fā)展和(hé)问题(tí)导向，起草形成《运(yùn)作(zuò)指引》，明确底线要求，针(zhēn)对重点问题予(yǔ)以(yǐ)规范(fàn)，完善私募证券投资基(jī)金运作规则体(tǐ)系。

　　本次征求意见的(de)《运作(zuò)指引》共计三十二条，对私募证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提出了(le)规范要求。具体(tǐ)来看(kàn)：

　　募(mù)集要求方面，在募集(jí)及(jí)存续门槛要(yào)求(qiú)上，明确私募证券投资基(jī)金初始募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订后(hòu)的《私募投(tóu)资基金登记备案办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配(pèi)套指(zhǐ)引，进一步明确了私募登(dēng)记备案标(biāo)准，其中就提出私募证(zhèng)券基金(jīn)初(chū)始实缴募(mù)集资金规模不(bù)低(dī)于(yú)1000万元人民(mín)币。此(cǐ)次《运作指引》的相关(guān)要求与(yǔ)《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但(dàn)引发市(shì)场热议的是，基金合(hé)同中(zhōng)应当(dāng)明(míng)确(què)约定，除市场(chǎng)波动导致净值变化外，连续60个交易日出现基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于(yú)1000万元(yuán)人民币(bì)的，该私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金进(jìn)入清(qīng)算流程(chéng)。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接《备案(àn)办法》募集规模的基础上，增加了存(cún)续要求，这(zhè)可以有(yǒu)效避免《备案办(bàn)法(fǎ)》出台后，通(tōng)过募(mù)集资金后再赎回的方式(shì)备案的(de)“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模(mó)的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动(dòng)性风(fēng)险管(guǎn)理，《运作指引》要求私募证(zhèng)券投资基金开放申赎频(pín)率不得高(gāo)于(yú)每月一次(cì)。为引导投资(zī)者(zhě)理性投资、长期投(tóu)资(zī)，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同(tóng)应当(dāng)约灰姑娘作者是安徒生还是格林定投(tóu)资(zī)者不少(shǎo)于6个月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在(zài)组合投资(zī)要求(qiú)上，为引导私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金管理人(rén)提(tí)升专业投资能力，组合投资、分散风险，要求私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金采(cǎi)取资产组合(hé)的方式(shì)进行投资(zī)。单(dān)只私(sī)募证券投资(zī)基金投资于同一资产(chǎn)的(de)资金(jīn)，不(bù)得超(chāo)过该基金净资产的(de)25％；同一私募(mù)基金管理人(rén)管理的(de)全部私募证券投资基金投(tóu)资(zī)于同一资产的资金，不得超过(guò)该资产(chǎn)的25％。银行活(huó)期存款(kuǎn)、国债(zhài)、中央银行(xíng)票据、政策性金融债、地(dì)方政府债(zhài)券(quàn)、公开(kāi)募集基金(jīn)等中(zhōng)国证监会(huì)、协会认(rèn)可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要(yào)求私募证券(quàn)投(tóu)资基金架构应(yīng)当(dāng)清晰、透明(míng)，不得通过设置复杂架构(gòu)、多(duō)层嵌套等方(fāng)式规(guī)避(bì)监管要求。私募证券投资基金投资于(yú)其他私募证券投资基金或者(zhě)金融(róng)机构(g灰姑娘作者是安徒生还是格林òu)发行(xíng)的(de)资产管(guǎn)理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私募证(zhèng)券投资基金或者资产管理产品不再投资除公开(kāi)募集基金(jīn)以外(wài)的(de)其他私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确(què)私募(mù)基(jī)金应当以风险管理(lǐ)、资产配(pèi)置(zhì)为目标(biāo)开展衍生(shēng)品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券(quàn)等场(chǎng)内标(biāo)的的(de)杠(gāng)杆(gān)融资工具，不(bù)得为不适格投资(zī)者提供通道(dào)服(fú)务，提出集中度、杠杆等要求(qiú)。

　　运(yùn)作管理要求(qiú)方面，要求私募证券投资基金管理人建立健(jiàn)全内(nèi)部制度，遵循(xún)投资者利益优先与公平(píng)交(jiāo)易原则，防范利益输送。对量化(huà)私(sī)募证券投资基金在交(jiāo)易系统安全、异常交易监控(kòng)、内部管理、资(zī)料保(bǎo)存、产品命名等(děng)方面提出规(guī)范要求(qiú)。进一步细化对私募证券投资基金投资运作(zuò)（如衍生品、境外(wài)资产等特(tè)殊交(jiāo)易）的信息披露要(yào)求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金管理人和私募证(zhèng)券投(tóu)资基金信息报送(sòng)工(gōng)作要求(qiú)。

　　《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》还要求(qiú)规(guī)模以上私(sī)募(mù)证券投资基金管理人定期(qī)开展压力测试、建立风险准备金(jīn)制度等。具体来看，同一实际(jì)控制人控制(zhì)的私募基金管理(lǐ)人在最近一年度末合计基金管(guǎn)理规模在20亿元以上的(de)，应当持(chí)续建立健全流动性风险(xiǎn)监测、预警与(yǔ)应急处置、关(guān)于预警线与止(zhǐ)损(sǔn)线的风险管理制度(dù)，每季度(dù)至少(shǎo)进行一次压力(lì)测试。私募基金(jīn)管理人应当(dāng)结合市(shì)场状况和(hé)自身管理能力(lì)制定并持续更新流动性风险(xiǎn)应急(jí)预案，明确预案触发情景、应(yīng)急程序与措施(shī)等。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人应当对投资者资金来源(yuán)的合规性进行审查，不得由(yóu)投资者或其指定(dìng)第三方下达投资(zī)指(zhǐ)令或者自行负(fù)责投资(zī)运作(zuò)，不得(dé)为金融机构(gòu)、其他私(sī)募基金(jīn)管理人，金融机构资产管(guǎn)理(lǐ)产品以(yǐ)及其(qí)他(tā)私募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求的通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私募人士向期货(huò)日报记者表示，综合来(lái)看，私(sī)募监(jiān)管的实际标(biāo)准(zhǔn)在向金融(róng)机(jī)构管理标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前(qián)征求(qiú)意见(jiàn)稿的(de)水平落实(shí)，执行后会(huì)快速抹平私募基金相对其他资(zī)管(guǎn)产(chǎn)品(pǐn)的灵活度，让资金方的投放偏(piān)好回到策略表现及管理(lǐ)人的整体运营和服务水平上(shàng)，而非政(zhèng)策监管红(hóng)利。这将更有利于行业的健康发展，回(huí)归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》也给予了(le)过渡期安排。

　　中基协表(biǎo)示，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证券投资(zī)基金按照(zhào)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要(yào)求执行。同(tóng)时为减少(shǎo)新老基金的套利空(kōng)间(jiān)，对存量基(jī)金针对不同情(qíng)况提(tí)出差(chà)异化整改(gǎi)要求，并对(duì)重点(diǎn)条款的整改(gǎi)给(gěi)予(yǔ)充分过渡期安(ān)排：

　　对于违(wéi)反(fǎn)投(tóu)资范围要求、开展(zhǎn)通道(dào)业务、不符合(hé)最低存(cún)续(xù)规模等触及(jí)底线(xiàn)要求的存量基金，《运作(zuò)指引》施行后不得新增募(mù)集规模(mó)及(jí)投(tóu)资者，不得展期，新增投(tóu)资活动(dòng)获得(dé)须符合(hé)《运(yùn)作指引(yǐn)》要求(qiú)，合同(tóng)到期(qī)后予以(yǐ)清算；

　　对(duì)于不(bù)符合《运作指引》中关于投资集中度(dù)、嵌套(tào)层数(shù)、杠(gāng)杆比例、债(zhài)券及(jí)衍生品交(jiāo)易等(děng)投资要求的(de)，给(gěi)予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作指引》实(shí)施(shī)后存量(liàng)基金新募集的投资者(zhě)要(yào)求设置不少(shǎo)于6个(gè)月的(de)份额锁定期；

　　对于(yú)存量基金发生(shēng)基金合同变更(gèng)的，变(biàn)更后内容应当符合《运作指引(yǐn)》要求(qiú)；基金(jīn)合同存续期限发生变化的(de)，应当按照(zhào)《运作指引(yǐn)》修(xiū)改(gǎi)基(jī)金合(hé)同；

　　对于(yú)存(cún)量基(jī)金中无固定存(cún)续期限的(de)私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)，要求在《运(yùn)作指引》施行后(hòu)12个月内，修改基(jī)金合同，约(yuē)定明确的基金存续(xù)期(qī)，以促进(jìn)目前存量(liàng)永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 灰姑娘作者是安徒生还是格林