尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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