金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入(rù)基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhē戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时n)酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时>

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费习戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(xí)惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来走向何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待(dài)。