核心观(guān)点(diǎn):在当(dāng)前经济(jì)恢复的不确定(dìng)性下(xià)，高(gāo)股息策略(lüè)有望(wàng)以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际为投资者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是(shì)以股(gǔ)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗息(xī)率为(wèi)投资要素，选择股息率较(jiào)高的(de)股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息(xī)率(lǜ)一方(fāng)面意味(wèi)着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每(měi)年可以获(huò)得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安全边际(jì)，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在(zài)市场下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情三年(nián)后经济恢(huī)复仍(réng)然有较(jiào)大的不确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前(qián)可投资的资产不(bù)多，收益率在(zài)下行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代表的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是股息端需要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)的(de)前提(tí)就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是(shì)股价端估值(zhí)低，因(yīn)此安全边际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗最好(hǎo)有一定(dìng)的(de)成长性，股价有进一步(bù)提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好满(mǎn)足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不(bù)开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季(jì)度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来(lái)资产(chǎn)重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收(shōu)，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款(kuǎn)利(lì)率的下行和(hé)理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负(fù)债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计(jì)会在(zài)下半年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块的(de)配(pèi)置安(ān)全边际和(hé)性(xìng)价比较好，作(zuò)为(wèi)低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗摘要选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定(dìng)收(shōu)益的(de)溢价》

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