射(shè)频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列(liè)。

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