当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最(z阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊uì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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