昨夜(yè)，美国银行股(gǔ)持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美股(gǔ)三大指(zhǐ)数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性(xìng)银行股再次(cì)大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市场利(lì)率(lǜ)大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的(de)美联(lián)储利率掉期(qī)合约(yuē)目前反映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当(dāng)前有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约(yuē)为80％。而本周早些时(shí)候，交易(yì)员认为美联储(chǔ)在(zài)5月份(fèn)加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步加息。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期交易还显示(shì)，市场(chǎng)对(duì)利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注有所增加(jiā)，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新加坡(pō)铁矿石(shí)指数期货(huò)05合(hé)约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近(jìn)4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截(jié)至昨(zuó)日23时(shí)收盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党领袖麦卡(kǎ)锡(xī)提(tí)出的债务上限方案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共和党(dǎng)人必(bì)须在没有任(rèn)何要求和条件的情况下打消(xiāo)违约的可(kě)能性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上限问(wèn)题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美(měi)元的政府(fǔ)支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提(tí)高政府(fǔ)的债务上限，由(yóu)此产(chǎn)生的债务违约将在(zài)美(měi)国(guó)引(yǐn)发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年(nián)的(de)利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约将导致失业率(lǜ)上(shàng)升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押(yā)贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的债务上限是(shì)国会(huì)的一(yī)项“基本(běn)责任”，如果(guǒ)违约(yuē)将产生一(yī)场(chǎng)经济和金融灾难(nán)，使借贷成(chéng)本永久提(tí)高，增加未(wèi)来的投资成本。如果不提高债务(wù)上限，美国企业(yè)将面(miàn)临(lín)信贷市(shì)场的(de)恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家(jiā)庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣(xuān)布竞(jìng)选连(lián)任(rèn)美(měi)国总统

　　北(běi)京时间(jiān)4月(yuè)25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞(jìng)选。法(fǎ)新社(shè)称，拜登将(jiāng)“以创(chuàng)纪录(lù)的80岁高龄(líng)”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写(xiě)道：“每一代人(rén)都(dōu)要经(jīng)历为了民主挺身(shēn)而(ér)出的(de)时(shí)刻，为了他们的基本(běn)自由(yóu)挺身而(ér)出(chū)。我相信这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加入我们(men)，让我们(men)完(wán)成这项任务。”拜登还(hái)附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前(qián)拜登(dēng)在(zài)民主党(dǎng)内部(bù)没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结束时，这位资深民主(zhǔ)党(dǎng)人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周(zhōu)末发布(bù)的一项民调显示(shì)，70％的美(měi)国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为(wèi)拜登不应该(gāi)参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认为年(nián)龄是(shì)一(yī)个主要或(huò)次(cì)要原(yuán)因。

　　国内期(qī)交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期(qī)间(jiān)有关工作安排，调(diào)整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调(diào)整为12％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为(wèi)10％；白(bái)银(yín)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第一(yī)个未出现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算(suàn)时(shí)，黄金期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至原有(yǒu)水平(píng)。

　　上期能(néng)源方面，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，国际铜期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时，所(suǒ)有品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整(zhěng)为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月(yuè)4日(rì)恢复(fù)交易后，自(zì)品种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边市的第一个(gè)交(jiāo)易(yì)日结算时起，上述品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金标准和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为7％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为8％，交易(yì)保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为9％；其他(tā)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货(huò)持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易保(bǎo)证金(jīn)水平调(diào)整为7％，投机交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气(qì)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金水平恢(huī)复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期货(huò)各合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准分别(bié)调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现(xiàn)单边市(shì)的第一个交易日结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货各合约(yuē)的(de)交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的(de)保证金调整系数根据相应股(gǔ)指期货的交(jiāo)易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走势(shì)背(bèi)离(lí)，期(qī)货(huò)主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上(shàng)涨，截至(zhì)4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一(yī)鸣(míng)表示，近期生猪现(xiàn)货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是短期(qī)二次育(yù)肥造成货(huò)源有(yǒu)所(suǒ)收(shōu)紧；二是来(lái)自政(zhèng)策面的支撑；三是近期降(jiàng)雨导(dǎo)致调运(yùn)不便；四是“五(wǔ)一”假期(qī)需(xū)求支撑。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日(rì)盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南(nán)北部分(fēn)区域二次育(yù)肥采购(gòu)量增加，政策(cè)消息稳(wěn)市(shì)信号相(xiāng)对强(qiáng)烈(liè)，期(qī)现货价格(gé)同时上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本(běn)附近明显承压。同(tóng)时，套保资金介入。因(yīn)此周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从供(gōng)应端来看，截(jié)至(zhì)3月末(mò)，全国(guó)能(néng)繁(fán)母猪存栏相当于(yú)正常保有量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产(chǎn)量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生(shēng)猪存栏依旧(jiù)处于高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及(jí)预(yù)期，供(gōng)应偏宽松是事(shì)实(shí)。从目前(qián)的存(cún)栏以及屠宰(zǎi)企业库(kù)存来看，今(jīn)年下(xià)半年市场(chǎng)不会出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧(jǐn)张的(de)状态(tài)，供应宽松大概率延长至今年(nián)下(xià)半年。

　　格林(lín)大华期货(huò)生猪(zhū)分析(xī)师张(zhāng)晓君介(jiè)绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来(lái)看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新(xīn)生仔猪数(shù)量各月(yuè)环(huán)比增幅(fú)逐月增加，至少对应(yīng)到今年7月(yuè)生猪出(chū)栏供给相对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前(qián)生猪养(yǎng)殖逐步向规模化(huà)、集(jí)团化方(fāng)向发展(zhǎn)，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于去(qù)年同期，产能(néng)较为充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一号文件将(jiāng)“稳定生(shēng)猪基(jī)础产能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能(néng)调控”，将全国能繁(fán)母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国(guó)家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻(dòng)品库(kù)存(cún)持(chí)续攀(pān)升。卓创资讯(xùn)数据(jù)显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品(pǐn)持(chí)续出库，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结(jié)为(wèi)持续(xù)向好发展(zhǎn)态(tài)势，政策(cè)引导(dǎo)及市(shì)场预期向(xiàng)好，加(jiā)上居民收入增加、消费意(yì)愿(yuàn)增强等利好因(yīn)素，都是(shì)猪肉消费的助力(lì)。但是，实(shí)际(jì)需求却(què)一直不温不火(huǒ)。目(mù)前看，今年(nián)生猪的需求大概率将回归(guī)到(dào)正常年份水平(píng)。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表(biǎo)示(shì)，此次需求好转主要(yào)在于冻(dòng)品入(rù)库以及二育支撑，终(zhōng)端需(xū)求无(wú)实质性(xìng)好转(zhuǎn)。目前(qián)“五一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明(míng)显提升，随着二(èr)季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回(huí)归至低迷状态。4月底到(dào)5月(yuè)预计(jì)集团企(qǐ)业出栏(lán)计划或继续增加，市场(chǎng)整(zhěng)体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面(miàn)升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪(zhū)整体供(gōng)给相(xiāng)对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑(chēng)猪价短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重(zhòng)回供需基本(běn)面(miàn)。当(dāng)前距“五一(yī)”小长假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易(yì)日，期货盘面资金已经提前(qián)反映(yìng)了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍(réng)将保持(chí)低位盘整运行(xíng)状态。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情(qíng)或好于一季(jì)度(dù)。按照官方能繁存栏(lán)数据推算(suàn)，今年3到10月(yuè)，生猪(zhū)理(lǐ)论(lùn)出栏量(liàng)处(chù)于逐步增加的阶段(duàn)，并(bìng)于(yú)10月份达到理(lǐ)论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺(wàng)季，供(gōng)减需增预(yù)期下，相对(duì)支(zhī)撑(chēng)当期(qī)生猪价格，故目前(qián)盘张大大到底是什么来头面11月价格(gé)相对(duì)坚挺(tǐng)。不(bù)过在国(guó)家良好调控(kòng)之下，能繁(fán)母猪产(chǎn)能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具备持(chí)续大幅上(shàng)涨的基础(chǔ)条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖端锚定成(chéng)本(běn)，择机卖(mài)出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期(qī)需求不容(róng)乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货盘(pán)中大(dà)幅下跌，连续(xù)第三个交易日下(xià)滑(huá)，并(bìng)触及(jí)约一个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集中在(zài)需求端的(de)扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来(lái)了压力；另一(yī)方面，市场对于第(dì)二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低国内需求的担忧则(zé)进一步加速(sù)了盘面下(xià)滑。”国联期(qī)货农产品事业部分(fēn)析师(shī)姜颖告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经(jīng)验，第二波疫情的波及(jí)范围预计很大概率(lǜ)将(jiāng)小于第一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关(guān)因(yīn)素(sù)的梳理来(lái)看，目前处于短多(duō)长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货油脂(zhī)分(fēn)析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延续了产地未(wèi)来供(gōng)需转宽松的(de)交易逻辑(jí)。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体(tǐ)相比上(shàng)一个交易(yì)日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨左右的(de)下跌(diē)。巨(jù)大的back结构(gòu)也显(xiǎn)示出市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以(yǐ)及(jí)印尼可能(néng)放松(sōng)DMO出(chū)口限制的担(dān)忧。产地供(gōng)需偏宽松的(de)预期(qī)在印尼GAPKI公(gōng)布2月份(fèn)产量后得到强(qiáng)化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量。目前产(chǎn)地已步入(rù)增产季，在马来(lái)西亚摆(bǎi)脱洪水(shuǐ)扰动后(hòu)，产(chǎn)区(qū)未(wèi)来(lái)整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大(dà)增，库存超(chāo)预期下降至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节(jié)备(bèi)货结(jié)束(shù)、主要进口国植物油(yóu)供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则(zé)继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充足(zú)的库(kù)存和竞争油脂的影响或将冲击印(yìn)度(dù)对(duì)棕榈油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产(chǎn)量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不(bù)过，4月(yuè)份处在复产初(chū)期，且今(jīn)年4月份工作日(rì)较少，产量预计(jì)在150万吨以下，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)计(jì)开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口前(qián)景不佳持续，后期马棕(zōng)继(jì)续(xù)面临累(lèi)库压力，棕榈油行情或维持承压回(huí)调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份印度食(shí)用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季节性中性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈(lǘ)张大大到底是什么来头油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突(tū)出。但是其国内食用油峰值库存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总库存依旧在(zài)344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落(luò)。根据(jù)目(mù)前已经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油进(jìn)口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油(yóu)近(jìn)月进口(kǒu)严(yán)重倒挂(guà)，远月(yuè)有所修复，近(jìn)月进口(kǒu)偏低(dī)，远月买船有所增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进(jìn)口量(liàng)预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库(kù)存仍处在历史同期高点，截(jié)至4月25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降(jiàng)，随着气温升高及棕榈油消费进(jìn)一步好转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油继续(xù)呈(chéng)现(xiàn)去库走(zǒu)势(shì)。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行，有下破可能(néng)。5月(yuè)份东南(nán)亚天气值得(dé)关注，目前已(yǐ)有少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印(yìn)尼次之(zhī)。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区(qū)增产节奏将(jiāng)被打破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望相对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈(lǘ)油(yóu)尚存利多因素(sù)支(zhī)撑。国(guó)内(nèi)贸易商进(jìn)口利润深度亏(kuī)损，5月船期频现洗(xǐ)船(chuán)，进(jìn)口到港数量将明显减(jiǎn)少。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍可能加(jiā)速(sù)去化。长期市场对(duì)于未(wèi)来(lái)供应充裕的预期基本一致。天气情况(kuàng)有所(suǒ)好转，马来(lái)西亚与(yǔ)印(yìn)尼步(bù)入增(zēng)产周(zhōu)期，供应增加而出(chū)口(kǒu)需求较差，未来产地存在累(lèi)库预期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜(cài)油(yóu)未来(lái)存在集中供应压力(lì)的情(qíng)况下(xià)，棕榈油长期(qī)需求不(bù)容(róng)乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期(qī)利多(duō)因素对盘(pán)面有一定支撑，价格(gé)或以区间(jiān)调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局(jú)，叠(dié)加全球(qiú)宏(hóng)观经济(jì)环境偏(piān)弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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