射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(sh3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米ì)场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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