财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区域(yù)的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责(zé)决(jué)定在(zài)这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先级债务(wù)和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么zài)“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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