银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅(fú)一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值(zhí)一度(dù)跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国(guó)《金(jīn)融时报(bào)》报道(dào)，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白(bái)宫(gōng)或美(měi)国(guó)财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方(fāng)案(àn)（可能是(shì)联邦存500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两款保险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国经济数据(jù)，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以(yǐ)来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如(rú)何(hé)选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济(jì)减速不(bù)至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不(bù)会(huì)因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机(jī)时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套(tào)和(hé)加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国(guó)银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测(cè)下(xià)，美(měi)联(lián)储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将从几十年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名机(jī)构的基金经理们(men)也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国(guó)消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国(guó)经济继(jì)续减速(sù)也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于(yú)美(měi)国居民消费(fèi)支出(chū)增速(sù)虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出(chū)占可支配收入的(de)比(bǐ)例(lì)越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排(pái)除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的(de)下降和(hé)最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率(lǜ)上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下(xià)，居民部门的(de)资产负债(zhài)表和(hé)收入状况边(biān)际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居(jū)民部(bù)门已经(jīng)经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对(duì)健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪(xù)的催化有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按(àn)照历(lì)史经验看，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资产难以出现大幅(fú)度(dù)的(de)流(liú)畅单边(biān)行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思(sī)路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避不确定性(xìng500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的(de)扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银(yín)行(xíng)业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到(dào)担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加息(xī)预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)面(miàn)临(lín)五一假(jiǎ)期(qī)，之前看(kàn)多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节(jié)假期即(jí)将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出(chū)规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不(bù)意外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落也是(shì)近(jìn)段(duàn)时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会(huì)大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节。