尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(b见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语àn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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