A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油(yó中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗u)在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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