随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(sh张大大到底是什么来头ì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(张大大到底是什么来头cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市(shì)，随(suí)着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关(guān)注地(dì)产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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