周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位(wèi)居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市(shì)场的(de)平均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数(shù)字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不(bù)及(jí)预期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕　　博时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复(fù)成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机构评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流(liú)出的(de)证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速(sù)将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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