5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次(cì)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基(jī)金公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争，降低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年(nián)9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是(shì)在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背(bèi)景下(xià)，银行出于(yú)自身(shēn)经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定价(jià)压力(lì)较(jiào)大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限有利于对(duì)公客(kè)户留(liú)存的(de)活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实(shí)体经济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场(zhī)存(cún)款介于活(huó)期与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下(xià)调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自(zì)律机(jī)制协调调降负债(zhài)成本(běn)，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚(xū)，更好的(de)落(luò)实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年(nián)来(lái)贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存(cún)款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的(de)经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前(qián)居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)增大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是(shì)中小行(xíng)高息(xī)揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下有必要一次性(xìng)调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利(lì)率上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有(yǒu)效降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面要(yào)合适(shì)顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复(fù)苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需(xū)求不足(zú)的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通(tōng)过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项举(jǔ)措给予了(le)实体经济(jì)所(suǒ)需(xū)的一定的(de)资金投放支持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策(cè)等配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的(de)概(gài)率不(bù)大(dà)，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持(chí)低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下调(diào)的概率不大(dà)，而存款利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利(lì)率水平(píng)。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最终有利于社会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的(de)金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍(réng)在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息(xī)预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加(jiā)银行信(xìn)贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去(qù)下调(diào)存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下(xià)调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放(fàng)了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期(qī)成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客(kè)户活期存款收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上市银行协(xié)定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对公活期(qī)存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体(tǐ)经(jīng)济，政策(cè)导(dǎo)向下贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行(xíng)存量存(cún)款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷(dài)款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息(xī)差(chà)压力，这使得(dé)控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动(dòng)存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和(hé)实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能(néng)进入(rù)股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低(dī)全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行报告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)当前(qián)货(huò)币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场供更有(yǒu)力(lì)支持(chí)”。

　　本次(cì)调(diào)降意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如(rú)何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的(de)背景下，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相(xiāng)当(dāng)部分的(de)银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较(jiào)低和(hé)风险偏(piān)好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用(yòng)利差，都回到了较低(dī)历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预(yù)期导致行情(qíng)走的(de)比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短(duǎn)流(liú)动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构(gòu)，政策(cè)发力预期下降，市(shì)场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环(huán)境下，建议(yì)关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投资能力和风控能力(lì)的人(rén)士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好(hǎo)风(fēng)控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受(shòu)能力后可(kě)适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基(jī)金、商(shāng)业(yè)银行现金(jīn)管理类产品等风险等(děng)级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品。

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