2022年(nián)是(shì)国内实施“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源(yuán)的重(zhòng)点领域(yù)，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶持和行业高成(chéng)长性背景下(xià)，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净利(lì)润不断(duàn)增长，但行业内上中(zhōng)下游板(bǎn)块的盈利(lì)能力分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数(shù)据显示，光(guāng)伏(fú)设备产业(yè)链盈利参差不齐。光(guāng)伏设备(bèi)行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上(shàng)游的硅料硅片生产加工板块，中下(xià)游的(de)光(guāng)伏(fú)加工设备(bèi)、逆(nì)变(biàn)器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板(bǎn)块(kuài)处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下(xià)游(yóu)45家企业(yè)总(zǒng)体利(lì)润贡献度小，且毛(máo)利(lì)率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预(yù)期增加，结(jié)合(hé)对企业经营(yíng)数据变化的分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将迎来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意(yì)味着原(yuán)材料成本(běn)得(dé)到控制，利于(yú)企(qǐ)业经营(yíng)能力提(tí)升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清洁(jié)能(néng)源(yuán)重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上市公司的扶持力度。金融界上(shàng)市公司(sī)研究院统计发现，行业中48家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有33家2022年获得(dé)的政府补(bǔ)助较2021年增加；累(lèi)计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持(chí)背(bèi)后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观(guān)。产量(liàng)方面来看，根据国家能(néng)源局数(shù)据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GWm是什么意思性取向，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造(zào)端(duān)产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业(yè)实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的(de)企(qǐ)业，分别为8家(jiā)、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池片环节尤(yóu)其是(shì)大尺寸电池(chí)处于供(gōng)不应求的状态(tài)，年(nián)内累计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利润增速(sù)居前的企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发现，上中下游(yóu)呈现的结(jié)果参差不齐，上游硅(guī)料硅片享受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而中(zhōng)下游多数(shù)板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提升，首先是源于供不应(yīng)求背景下(xià)的涨价(jià)。作为光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业的原材料(liào)方(fāng)，硅(guī)料硅片(piàn)板块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然(rán)硅片价(jià)格波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然(rán)处于高位(wèi)。特(tè)别是上半年硅片价格持(chí)续高位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多(duō)硅片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅料企业签订(dìng)巨额订单(dān)，提前(qián)完成备(bèi)货。

　　上(shàng)游的头部企业(yè)代表之(zhī)一通威(wēi)股(gǔ)份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提(tí)及量(liàng)价(jià)双升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续扩产，价(jià)格同(tóng)比上涨显著，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入(rù)壁垒高，深(shēn)耕该(gāi)领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容(róng)易(yì)形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家光伏设(shè)备行业2022年(nián)累计(jì)归母净(jìng)利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能(néng)源(yuán)和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅(guī)片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两大(dà)板(bǎn)块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等(děng)领域参与厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言，光伏设备(bèi)中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋势，45家企业平(píng)均毛利率下(xià)滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业(yè)2022年(nián)归(guī)母净利润累(lèi)计增长269.25亿(yì)元，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有(yǒu)过(guò)半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板块毛(máo)利率数据(jù)来看，中(zhōng)下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基(jī)本(běn)持平，而(ér)光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件(jiàn)毛(máo)利率下(xià)滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池(chí)组件板块11家上市(shì)公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头(tóu)部企(qǐ)业隆(lóng)基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶(jīng)光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材(cái)料涨价等因素(sù)影(yǐng)响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言(yán)，逆变器板块(kuài)有6家企(qǐ)业，数量(liàng)相对较(jiào)少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去年逆变器(qì)全(quán)球出货(huò)量达(dá)77GW，逆变设(shè)备全球累计(jì)装(zhuāng)机(jī)量已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主流市(shì)场(chǎng)占有率第m是什么意思性取向一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢(màn)，中(zhōng)下游(yóu)盈(yíng)利能(néng)力有望改善

　　光伏(fú)设(shè)备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将(jiāng)发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶硅等(děng)硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据(jù)中(zhōng)国(guó)有色金属(shǔ)工业协会(huì)硅业分会公布的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业(yè)的经(jīng)营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈(yíng)利的(de)影响(xiǎng)。今年一季度(dù)，大全能源实现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据(jù)发现(xiàn)，无论(lùn)是环比还是(shì)同比，相较而(ér)言都(dōu)有明显下(xià)行趋势，说明当前(qián)有库存积压风(fēng)险。以(yǐ)大(dà)全能源为例(lì)，2022年(nián)一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业(yè)存货周转率变(biàn)化趋(qū)势

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅(guī)片面临短期供过于(yú)求的局面，在清理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅片价(jià)格还有进一步下(xià)行(xíng)空(kōng)间。这对于光伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏加(jiā)工设(shè)备等对中下(xià)游(yóu)板块，将能较好控制原材料成(chéng)本，对(duì)提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 m是什么意思性取向