上市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易(yì)日低于(yú)1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或(huò)成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制退市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及(jí)退市指标被终止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市(shì)而退市(shì)的情况，也未发生过(guò)实(shí)质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零(líng)违约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然(rán)可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务(wù)状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权(quán)，清(qīng)偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全(quán)出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市(shì)规则，上(shàng)市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的(de)持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资(zī)者没(méi)有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知(zhī)了(le)。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及(jí)发债公(gōng)司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌估(gū)值出现压缩的(de)标的(de)。并(bìng)密(mì)切关(guān)注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化，及(jí)时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处(chù)理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用资质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhùjk袜子总是掉怎么办，足球袜套j)册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性的(de)变化。过去(qù)一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各(gè)市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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