在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告(g两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法ào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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