随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cān俄罗斯是资本主义还是社会主义g)变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　俄罗斯是资本主义还是社会主义rong>权益(yì)仓位偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其(qí)他(tā)方面(miàn)没有明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三(sān)年今年(nián)一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zh俄罗斯是资本主义还是社会主义ǎng)策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复(fù)是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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