大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使这两架(jià)无人(rén)机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业(yè)绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上关注在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于预(yù)期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不(bù)及市场预(yù)期，美国(guó)银行业(yè)危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性(xìng)回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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