大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设(shè自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大(dà)于风险(xiǎn自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资(zī)源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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