上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制退市的(de)可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市(shì)指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前一(yī)直未(wèi)出现因(yīn)正省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗股退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未(wèi)发(fā)生(shēng)过实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的退(tuì)市，零违约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市(shì)后，依然可(kě)以执行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致(zhì)退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的(de)可能(néng)性较大。而如果启动破(pò)产重整，公(gōng)司(sī)发行的可转债划归(guī)为(wèi)普通债权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退市，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实(省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗shí)上，可转债(zhài)退市并非完全(quán)出乎(hū)意料(liào)，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过(guò)去A股(gǔ)退市(shì)难、退(tuì)市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话”。随着全面注册(cè)制改革的(de)持续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险(xiǎn)随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资(zī)者要(yào)改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径(jìng)依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基(jī)本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市(shì)场下(xià)跌估值(zhí)出现压缩的(de)标的。并(bìng)密切关注可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一(yī)步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用(yòng)评级，对于信用(yòng)资质(zhì)较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提(tí)高担保资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要求(qiú)，适当提(tí)升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市(shì)场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些(xiē)规则制(zhì)度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不(bù)见了(le)。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转债在(zài)内(nèi)的投资(zī)方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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