在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无(wú)选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现1张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗0个(gè)最具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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