在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多(duō)的(de)基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(陌上花开是什陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度开始。

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