A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字科长相当于什么级别？经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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