近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息(xī)预期(qī)升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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