A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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