在股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉，基金公司(sī)有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡(héng)和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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