近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于(yú)下(xià)游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一(yī)季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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