原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露(lù)完(wán)毕(bì)，整体来看，稳(wěn)健增长依然(rán)是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收(shōu)净利再(zài)创新高，14家(jiā)白酒上市(shì)企业(yè)营收取(qǔ)得(dé)了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情(qíng)后首个(gè)春节动销战(zhàn)后，今(jīn)年(nián)一季(jì)度白酒业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家(jiā)企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成了(le)不可(kě)忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业集(jí)中度提升，头部(bù)酒企持续向(xiàng)前，非(fēi)名酒品(pǐn)牌难(nán)以(yǐ)望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处(chù)于新一轮调(diào)整周(zhōu)期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业(yè)的(de)一(yī)个共同(tóng)主(zhǔ)题是去(qù)库(kù)存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根(gēn)据(jù)中国酒(jiǔ)业协会(huì)公布的(de)数据，2022年(nián)白酒行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收和(hé)利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构(gòu)性增长的(de)表现之一是优势品牌(pái)正在(zài)持(chí)续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量(liàng)已经(jīng)连(lián)续多年下降，行业(yè)集中(zhōng)度(dù)不断提升(shēng)，存量竞争格局下企业间挤压式(shì)竞争已经(jīng)临(lín)近赛点。

　　这(zhè)样的(de)业态促(cù)使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背(bèi)景下，头部(bù)酒企成为(wèi)产业(yè)经济(jì)增长的(de)主要动(dòng)力。年(nián)报显示，头部(bù)名酒企业基本保持(chí)了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次(cì)突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一(yī)季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净利(lì)润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保持了良(liáng)性的增长，疫(yì)情(qíng)放开后消费(fèi)场景的多元化，对于(yú)中国(guó)白酒的复(fù)兴是一(yī)个非常(cháng)好的(de)加(jiā)持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征(zhēng)是(shì)，在过(guò)去取得(dé)了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发展的企业，基(jī)本(běn)形成了(le)中高端驱动增长的发(fā)展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高(gāo)端一如既(jì)往强势以外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格(gé)带布局，二三(sān)线品牌(pái)聚(jù)焦中高端，白酒产(chǎn)业不约(yuē)而(ér)同都在进(jìn)行产品(pǐn)结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构(gòu)优化的需要，白(bái)酒技(jì)改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产(chǎn)区的优质产能的(de)释(shì)放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这(zhè)些都是企(qǐ)业为持续保(bǎo)持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名(míng)酒业(yè)分(fēn)析师蔡学飞(fēi)告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会持(chí)续走(zǒu)强，并且(qiě)利用自(zì)身的品牌(pái)与品质优势，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品类和(hé)产(chǎn)品的(de)名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计(jì)增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发(fā)现，除头部酒(jiǔ)企强(qiáng)者恒强外，二(èr)三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别(bié)的仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为(wèi)2家，分别是(shì)今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家(jiā)，在前(qián)一年(nián)的6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡、口(kǒu)子窖(jiào)四(sì)家企(qǐ)业规模(mó)来到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是在各自省(shěng)内有一定话语权(quán)、有较大(dà)市场规模、省(shěng)外市场开拓良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争，也推动了二(èr)级(jí)梯队(duì)的(de)分化(huà)加速。蔡(cài)学(xué)飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒那样完(wán)成产品(pǐn)升级和(hé)全国(guó)化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么(me)就会像皇台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊(yī)力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现金流(liú)的下降(jiàng)，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说明问题。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在财(cái)报中表示是因为(wèi)去年同期基(jī)数较(jiào)高，以及公司主动(dòng)进行(xíng)了策略(lüè)调(diào)整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典型是安徽(huī)酒企(qǐ)金种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务(wù)体(tǐ)量和利润出现萎(wēi)缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净(jìng)利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金(jīn)种子(zi)在年(nián)报中(zhōng)归咎(jiù)于(yú)品牌、营销(xiāo)、渠道(dào)等(děng)多(duō)方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业(yè)中，有17家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上(shàng)年同期(qī)相比增长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业(yè)毛利率有所(suǒ)下降(ji强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题àng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强(qiáng)的盈(yíng)利能力，但透过(guò)年报，白(bái)酒的高(gāo)库(kù)存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增(zēng)长超30％，除洋河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增(zēng)长(zhǎng)基(jī)本(běn)都在两位数以上。

　　合(hé)同负债(zhài)情(qíng)况亦能(néng)一定(dìng)程度上反映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同负债整体(tǐ)同比(bǐ)减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负(fù)债(zhài)下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅超(chāo)五(wǔ)成。截至今(jīn)年一季度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究(jiū)院(yuàn)专(zhuān)家、中国酒业资深评论员肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业(yè)绩非常优秀。但是(shì)我们发现整个(gè)市场除了茅台(tái)供不应(yīng)求(qiú)以(yǐ)外，其他产品都存在价(jià)格倒挂(guà)现象，这说明除(chú)茅(máo)台以外社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但他(tā)也表示(shì)，“预计(jì)今(jīn)年下半年(nián)中秋节后有望成为酒业(yè)重回正轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看法，他(tā)认(rèn)为，随(suí)着国(guó)家经济面的恢复以及社会(huì)活动的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区(qū)域中小企业仍然会面临不小的库存(cún)压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系(xì)互(hù)动平(píng)台回答投(tóu)资(zī)者关于库存的问(wèn)题(tí)时就(jiù)谈(tán)到(dào)，五粮液产(chǎn)品渠(qú)道库(kù)存量不到一(yī)个月(yuè)，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年(nián)来(lái)白酒产量在不断下降(jiàng)，白酒产(chǎn)业存量产(chǎn)能过剩是(shì)不(bù)争的事(shì)实，未来仍然是(shì)趋势之(zhī)一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的(de)变化，即使是疫(yì)情(qíng)后消(xiāo)费强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题(fèi)场(chǎng)景大(dà)规(guī)模恢(huī)复(fù)的前(qián)提(tí)下，白酒去库存(cún)依(yī)然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行(xíng)业(yè)各环(huán)节(jié)都在努(nǔ)力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的(de)是，亟(jí)需库存消化能力强劲的新渠(qú)道。可以(yǐ)看到(dào)，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售费用一栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年(nián)谁强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题的(de)库存(cún)消化(huà)得(dé)快，谁的(de)价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题