自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报(bào)中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法据(jù)”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的(de)概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人创毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法造良好收益。

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