尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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