5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达(dá)到(dào)了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于(yú)许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量(liàng)大(dà)部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是(shì)为(wèi)什(shén)么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长(zhǎng)速(sù)度(dù)并不快。首发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的先(xiān)，结构性的分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药(yào)企(qǐ)必须(xū)要(yào)给创(chuàng)新发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的留出(chū)空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或是最具有确(què)定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的通过开(kāi)展(zhǎn)三(sān)级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城市三级(jí)医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域(yù)居民(mín)的基本(běn)医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通(tōng)疾(jí)病在市(shì)县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继(jì)续推进临(lín)床重点(diǎn)专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大(dà)的(de)心血管外科(kē)学(xué)、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的(de)建设(shè)任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的(de)基(jī)层医(yī)疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块(kuài)将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势(shì)加速进入医院，长期而言，随(suí)着(zhe)多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续加(jiā)强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国(guó)内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的