尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么)对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xi大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么āo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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