本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间不大一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不>

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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