近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(x黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑ìng)及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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