“非(fēi)农之夜”不平静！

　　6月2日，美国(guó)劳工部数据(jù)显示，美国5月非农新增就业33.9万人，几乎是(shì)估计中(zhōng)值19.5万的两倍(bèi)，为2023年1月(yuè)以来(lái)最(zuì)大增幅(fú)。5月失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下(xià)2022年10月(yuè)以来(lái)新(xīn)高。

　　非农就业数据公布(bù)后，美国国债价(jià)格(gé)盘(pán)中跳水，收(shōu)益(yì)率拉(lā)升，对(duì)利(lì)率前景更敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率日内(nèi)升幅扩(kuò)大到(dào)10个基点以(yǐ)上(shàng)；美元指(zhǐ)数迅速转涨(zhǎng)，摆(bǎi)脱(tuō)两周低位。互换合约定价显示，投资者预期的美联储7月加息几率增加，预计未(wèi)来两次会议期间将加息25个基点(diǎn)，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股(gǔ)指(zhǐ)集体高开(kāi)，早盘均曾涨超1％，午盘刷(shuā)新(xīn)日(rì)高时，道琼(qióng)斯工业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨(zhǎng)近(jìn)1.7％，纳斯(sī)达克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最(zuì)终，三大指(zhǐ)数连(lián)续两(liǎng)日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍威尔讲话(huà)暗示12月放缓加(jiā)息(xī)当天以来最大收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú) 报33762.76点，创5月1日以来收(shōu)盘新(xīn)高。标普收(shōu)涨1.45％，创5月(yuè)5日苹(píng)果一季报公布次日(rì)以来(lái)最大涨(zhǎng)幅，报(bào)4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普均创去年(nián)4月以(yǐ)来收盘新高。

　　国际(jì)原油(yóu)盘中涨近3％，美油继续脱离两个月低谷，但(dàn)未能抹平全周跌幅，和布油(yóu)均三周来首次累跌，市场焦点转向本(běn)周末的OPEC+会(huì)议。黄金在美(měi)元(yuán)和美债收益率反弹(dàn)的(de)打击下持(chí)续下行(xíng)，创两周(zhōu)多来最(zuì)差单日表(biǎo)现(xiàn)。

　　东证衍生品研究(jiū)院分析师徐颖表(biǎo)示，就5月新增就业人(rén)数而言，美国劳动力市场存(cún)在韧性。可以看到，5月美(měi)国非农新增就业33.9万人，好于市场预期的(de)19万人(rén)，同时4月(yuè)非农从25.3万上(shàng)修至25.4万(wàn)，3月非农(nóng)从16.5万上修(xiū)至21.7万(wàn)，4月和(hé)3月合(hé)计上修9.3万人，2023年至今平均每月新增(zēng)就(jiù)业(yè)31.4万(wàn)。

　　具体来看，5月(yuè)新增就业主要(yào)集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万(wàn)），信(xìn)息行业(yè)就业人数减少，私人(rén)服务行(xíng)业(yè)整体表(biǎo)现(xiàn)好(hǎo)于4月，生产部(bù)门就业稳(wěn)定，建筑业表(biǎo)现亮眼，与近期房(fáng)地产市场(chǎng)的(de)反弹一致，建筑业(yè)新增就业2.5万人，制造业中非(fēi)耐(nài)用(yòng)品生(shēng)产(chǎn)连续三(sān)个月就业人数减少，与制造业(yè)目前持(chí)续收缩的状态吻合。同时她(tā)指(zhǐ)出，5月非农就业报告也显示(shì)出就业市场(chǎng)边际(jì)降(jiàng)温的更多迹象，5月失业人(rén)数增加44万至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随(suí)着各行业裁员(yuán)人(rén)数的增加(jiā)，失业率预计会继续回升(shēng)，但3.5％的失业率水平基本(běn)是60年(nián)代以来(lái)的(de)最低水平，在失业(yè)率回升至4％之前(qián)，预计还不会引(yǐn)发市(shì)场和官方的明(míng)显(xiǎn)担(dān)忧。

　　此(cǐ)外，劳动参与(yǔ)率稳定在62.6％，4月职(zhí)位空缺(quē)数量回升，就(jiù)业市场供(gōng)需(xū)矛盾仍在，但随着需求降温，已经有所缓(huǎn)解，体现为(wèi)工资上涨压力(lì)开始降温，5月(yuè)工资增(zēng)速环(huán)比回落(luò)至(zhì)0.3％符合市场预(yù)期(qī)，同比降(jiàng)至4.3％，低于市场预(yù)期(qī)，工资对通胀(zhàng)的助推作用缓解后，核(hé)心通胀压力减弱，美联储(chǔ)进一步加息的必(bì)要性降低。

　　她表示，美(měi)联储6月利率(lǜ)会议(yì)“按兵不动”是大(dà)概率事件(jiàn)，还需要(yào)关注后续公布的(de)5月美国(guó)通胀数据，当前的(de)就业市(shì)场状(zhuàng)态可以支撑在(zài)通胀压力较大时继续加息。美联储(chǔ)利率会议落地(dì)前，市场步(bù)入(rù)振荡盘整状态，预计(jì)美元指数在105附近偏(piān)强(qiáng)运行，随着美国政府债务上(shàng)限问题落地，美债收益率风险(xiǎn)偏(piān)向上行，预计国际金价在1950美元/盎(àng)司附近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消(xiāo)息人士声称，在周日（6月4日）的部(bù)长级(jí)会议上，欧(ōu)佩克+可(kě)能(néng)会宣布进一步减产，以提振(zhèn)原油(yóu)价格。

　　据(jù)悉，可能的(de)选项之一是额外减(jiǎn)产约(yuē)100万桶/日。而(ér)此前有报道称(chēng)，欧佩克+不太可能在会(huì)议(yì)上(shàng)决定(dìng)进一步削减石(shí)油(yóu)产能。

　　虚虚(xū)实(shí)实的消息意味(wèi)着更(gèng)多的(de)不确(què)定性，结(jié)果(guǒ)仍然不明朗。眼(yǎn)下(xià)欧(ōu)佩克+面(miàn)临诸(zhū)多挑战(zhàn)，不仅成(chéng)员国之(zhī)间相(xiāng)互(hù)争吵，美(měi)国、加拿(ná)大和巴西(xī)等国家还在蚕食该集团的(de)市场份(fèn)额，这也(yě)让分析师们左右为难。

　　随着经济(jì)前景的(de)恶化，欧佩克(kè)+成(chéng)员国(guó)在(zài)4月(yuè)份(fèn)承(chéng)诺(nuò)，从(cóng)5月(yuè)份开始自愿(yuàn)减产(chǎn)，不过这些行(xíng)动都未能止住油价的下跌势(shì)头。

　　上周，沙特(tè)能源(yuán)大臣威胁要进一步(bù)减(jiǎn)产，他告诫(jiè)投机者要“当心”。两天(tiān)后(hòu)，俄罗斯副(fù)总理诺瓦克则与沙(shā)特能源大臣唱了反调，这位俄罗斯官员(yuán)表(biǎo)示，他认为欧佩克+本周末(mò)不可能减(jiǎn)产，布伦特油价可能会(huì)在年底前自行回升至每(měi)桶80美元(yuán)。

　　数据和分析公司OANDA的(de)高级市场分析师Edward Moya表(biǎo)示(shì)：“没有人想(xiǎng)在欧佩克+会议(yì)之前做空原油，交易员永远不(bù)应该低估沙特在欧佩克+会议期间采取(qǔ)行动的可能(néng)。”

　　伊拉克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩(pèi)克+希望维持石油市场稳定，我们将毫不犹豫地做(zuò)出任何(hé)决(jué)定，以使(shǐ)市场更加平衡(héng)。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一步减产的可能性为40％。他们写道：“各国石油部长们决心(xīn)避免重蹈2008年(nián)的覆辙，当时全球(qiú)经济和金融(róng)稳定(dìng)突然崩溃，导(dǎo)致原油(yóu)价格在六个月内从逾(yú)140美(měi)元跌至35美元(yuán)。”

　　泽(zé)连(lián)斯基：俄乌冲突期间，乌克兰不会成为北(běi)约成员！

　　当地时间(jiān)6月(yuè)2日，乌克兰总统(西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？tǒng)泽(zé)连(lián)斯(sī)基在与爱(ài)沙(shā)尼亚总统的联合新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，在俄乌冲(chōng)突进行期间，乌克兰不会成为北约成员。泽连斯基说(shuō)，不是(shì)因为不想，而是因为目前很难。乌克兰只是希(xī)望北约合作伙伴听到声音，这(zhè)一(yī)点非常(cháng)重(zhòng)要。

　　同时，他指出，乌克兰在成为(wèi)北约成员国之前需要(yào)更多安全保(bǎo)障，乌克兰需要(yào)把这(zhè)些保(bǎo)障(zhàng)都写(xiě)在(zài)纸(zhǐ)上，直到乌(wū)克兰(lán)能真正(zhèng)获(huò)得安全(quán)保(bǎo)证，有资格(gé)成(chéng)为(wèi)北约(yuē)成员。

　　据参考消息援引俄新(xīn)社莫斯科5月31日(rì)报道，英国(guó)《金融时(shí)报(bào)》援引知情人(rén)士的话(huà)报道称(chēng)，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基向北约各(gè)国领导(dǎo)人明(míng)确表示，除非向(xiàng)基辅提供加入北(běi)约的路(lù)线图，否则他将不会出席7月举(jǔ)行(xíng)的维尔纽(niǔ)斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在(zài)访问摩尔多瓦时表示，乌(wū)克兰已(yǐ)经做好(hǎo)了(le)加入北约的准备，基辅正(zhèng)在等待(dài)北约接纳(nà)乌克兰。

　　对乌克兰(lán)近期加入北约一事，法国、德(dé)国等(děng)北约国家持(chí)反对意见(jiàn)。

　　德(dé)国(guó)国外长贝尔伯克(kè)当地时(shí)间6月1日在奥斯陆参加北约(yuē)外长会期间表(biǎo)示(shì)，德国不认为北(běi)约应该在近期内接纳乌克(kè)兰。此(cǐ)外，包(bāo)括法国在内的其他一些(xiē)北约成员国也不希望乌克兰(lán)迅速成为北约(yuē)成(chéng)员国，而只是希望(wàng)为乌克兰提供安全(quán)保障。

　　进(jìn)入6月，在宏观市场情绪回暖影(yǐng)响下(xià)，大宗商品市场出现普涨(zhǎng)行情。从海外宏(hóng)观层面来(lái)看，美国债务上限危(wēi)机(jī)“闹剧”落幕，美国参议院通过(guò)债务上(shàng)限法(fǎ)案，暂时取消了(le)政府31.4万亿(yì)美元(yuán)的债务上限，避(bì)免了可(kě)能出现的美(měi)国有史(shǐ)以来首次违约，使得市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪消退。同时在美联(lián)储本(běn)月会(huì)议(yì)或暂停加息的预(yù)期推(tuī)动下，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数回落(luò)至一周低点，对风险(xiǎn)资产的压制减(jiǎn)弱(ruò)。

　　国(guó)内方面，中(zhōng)国5月财(cái)新(xīn)PMI重返(fǎn)50上方，好(hǎo)于预期的数据(jù)改(gǎi)善了市场情绪，同时市(shì)场也(yě)在翘首等(děng)待新一(yī)轮稳增长(zhǎng)政策(cè)的出台。

　　天胶(jiāo)价格(gé)重(zhòng)返万二关口(kǒu)

　　周五，在市场(chǎng)情绪回暖的带(dài)动(dòng)下，天然(rán)橡(xiàng)胶期(qī)货价格回升。截至收盘，天然橡胶期(qī)货主力合约站上12000元/吨(dūn)的整数关口。纵观本周，沪胶(jiāo)期(qī)货主力价格表现振荡微升(shēng)，周度(dù)收(shōu)涨1.05％。整(zhěng)体来(lái)看，本周国(guó)内天胶市(shì)场利(lì)好支(zhī)撑疲(pí)软，胶(jiāo)价维持宽(kuān)幅振(zhèn)荡格局(jú)。

　　可以看到，近(jìn)两个(gè)月以来，天然橡胶市场消息比较热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有收(shōu)储传闻，然而天(tiān)然橡胶期价终究支撑(chēng)不力，逐步(bù)归于平静。从整个5月行(xíng)情来看(kàn)，生意社指出，5月天(tiān)然橡胶行情上半月上行(xíng)，下半月回调，全月呈倒“V形”走势。生意(yì)社(shè)商(shāng)品行情分析系统监测(cè)显示，5月(yuè)沪(hù)胶持续小(xiǎo)幅波动，12000元/吨(dūn)点位(wèi)轻易(yì)被破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天然(rán)橡胶盘(pán)面微涨1.04％，行情短期受消(xiāo)息提振有小幅上行(xíng)，但市场供多需(xū)少，终究无(wú)力支撑(chēng)，上行态(tài)势转而向(xiàng)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？下。

　　五一假期归来，市(shì)场传言称(chēng)国(guó)储今(jīn)年将收储10万吨天然橡胶新胶，天(tiān)胶价(jià)格应声(shēng)上涨，影响持(chí)续多日。直至5月(yuè)月中，收(shōu)储传闻叠加产区(qū)降雨，市场氛(fēn)围再次提升，沪胶(jiāo)突(tū)破12300元/吨，国产(chǎn)全乳现(xiàn)货胶主流报(bào)价至11880元/吨(dūn)。而后该消息始终未(wèi)得(dé)到证实，市(shì)场影响逐步(bù)消失匿迹。

　　可以看(kàn)到，继此(cǐ)前云南干旱传(chuán)闻发酵后，5月以收储为(wèi)核心展开的新(xīn)一季交割品博弈(yì)仍然(rán)激烈。中信(xìn)建投期货能化分析师童长征(zhēng)表示，天(tiān)然橡(xiàng)胶此轮的上涨与下跌，与收储(chǔ)这一传闻息息相关。他指出，国储收储(chǔ)的政治、战略(lüè)意义(yì)大于经济意义(yì)，橡胶与(yǔ)石油、钢铁、煤炭并称为四(sì)大工业原料，是关系国计民生、国防安全的重要战略物(wù)资。毫无疑问的(de)是，对(duì)于全球(qiú)来说，天然(rán)橡胶(jiāo)是严重过剩的(de)。但要考虑到一(yī)个(gè)事实(shí)：中国的(de)天然(rán)橡胶的自给率不(bù)足20％，高度(dù)依赖进口。从中国本身的天然橡胶来说，是供不(bù)应求的。因此(cǐ)，在(zài)当前诡谲多变的国际政治格局中(zhōng)，对(duì)天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)的储(chǔ)备(bèi)其实是有很高的(de)必要性。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量为10万吨，收储的对象(xiàng)是国产全乳胶（即(jí)期(qī)货交割品）。10万吨(dūn)的(de)量相对于(yú)整个天然橡胶的年(nián)产量来说(shuō)非(fēi)常小，不(bù)过(guò)才占(zhàn)0.7％，即便对中国全(quán)年(nián)的(de)消费(fèi)量来说(shuō)也只占1.7％。从这个(gè)角度来说，对(duì)天然橡胶整(zhěng)体的供求几无影响。但是如(rú)果收储的对象(xiàng)是交割品的话，性质就不同(tóng)了。因为目前全(quán)年国(guó)产全乳的最大产量不过30万吨（去年仅17万(wàn)吨，今年估(gū)计(jì)在20万—25万吨），那(nà)么(me)收(shōu)储的量其实占(zhàn)到(dào)相(xiāng)当全年交割品(pǐn)产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非常大(dà)的(de)一个比例。”在童长征看(kàn)来(lái)，如果(guǒ)国储轮储橡胶事件成立，根据(jù)交割品的(de)供求判断影响，再(zài)结合(hé)历史上收储的影响，RU的价格有(yǒu)可能会更上一层楼。但(dàn)是，由于整个事件的进程会非常(cháng)缓慢，价格(gé)的(de)反应不会(huì)即(jí)刻见效。

　　供应旺季来袭 基(jī)本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着物(wù)候条件的(de)改变，产区全面开割上量，橡胶(jiāo)供(gōng)应旺季到来，然而天胶(jiāo)下游(yóu)需求并未有趋(qū)势(shì)性改善，胶价上(shàng)涨动能驱(qū)动(dòng)依旧缺乏。

　　国投(tóu)安(ān)信期(qī)货能化(huà)分析师(shī)胡(hú)华钎(qiān)告(gào)诉(sù)记者，目前(qián)全(quán)球天然橡胶供(gōng)应进入(rù)季(jì)节性的增(zēng)产期，中(zhōng)国云南(nán)天然橡胶产(chǎn)区(qū)加速恢复(fù)开(kāi)割，预计6月中旬(xún)全面开割(gē)，海南产区已(yǐ)经(jīng)全面开割，海外越南天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)产区也全面开割，目(mù)前主(zhǔ)要产(chǎn)胶(jiāo)国产区逐渐进入雨季，物(wù)候条(tiáo)件已经由差变好。但(dàn)是(shì)由于目(mù)前天然橡胶上游(yóu)原料价格相对偏低，胶(jiāo)农割胶积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加工厂利润也偏低，工厂加工积(jī)极性也不高。

　　大地期货橡胶研(yán)究员(yuán)唐逸表示，后续(xù)橡胶供(gōng)应端(duān)将逐步恢(huī)复正(zhèng)常，产量(liàng)逐渐(jiàn)增(zēng)加。目前云(yún)南产(chǎn)区(qū)大面(miàn)积(jī)开(kāi)割，预计后市仍有较多(duō)降雨，干旱情况(kuàng)已得(dé)到缓解。海(hǎi)南日收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应相对(duì)正常。泰国东北部(bù)产区逐(zhú)步(bù)上量，南部产出(chū)仍在低位，本周以(yǐ)及下周预计雨水(shuǐ)较多。越南、柬埔寨产(chǎn)区已大面积开(kāi)割，原(yuán)料数量逐步(bù)增(zēng)加。同时(shí)根(gēn)据历史降雨数(shù)据来看(kàn)，厄(è)尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然处(chù)于历史(shǐ)均值以下的概率较高，但由于(yú)季节性的(de)因素，降雨绝(jué)对数量仍然能(néng)够保(bǎo)证。因此，他预(yù)计后市“厄(è)尔尼诺”现象(xiàng)不会是引发行情上涨的主要因素。

　　从需求端来看，东(dōng)证衍生品(pǐn)研究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸(mào)订单量较(jiào)为充足，对(duì)开(kāi)工(gōng)率(lǜ)形成一(yī)定支撑，加上轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂家(jiā)开工积极性尚可。而(ér)内销市(shì)场需求表现依然偏弱，各层级经销商仍以消耗前(qián)期库存为主，对后市较为悲观、谨慎补货(huò)。

　　隆众资讯最新(xīn)数据显示，目前下游外贸(mào)订单(dān)充足(zú)，加之内销订单缺货现象(xiàng)仍存，企(qǐ)业排(pái)产(chǎn)积极性不减。半钢胎样本(běn)企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开(kāi)工小(xiǎo)降，个别企业因内(nèi)销出货压(yā)力加大，为控(kòng)制(zhì)成品库存压力，存适(shì)度降负(fù)现(xiàn)象(xiàng)，全(quán)钢胎样本企(qǐ)业产能利用率为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体来看，胡(hú)华钎认为，目前天(tiān)然橡胶基本面处于(yú)供(gōng)需两弱的(de)格局中，尤其是下游需求分歧较大(dà)。“主(zhǔ)要是不同的市场主体预期不(bù)同，但是整体(tǐ)来说此前市场对今(jīn)年的预期(qī)过高。从下(xià)游(yóu)轮胎行业来看，今年以来国内轮胎开工、产量和出口同比数据还是不错的，反映国(guó)内实际需求并不(bù)差。但(dàn)是从汽车行业来看，由于汽(qì)车刺激政(zhèng)策退(tuì)出(chū)，今年国内汽(qì)车市场(chǎng)相对疲软，价格(gé)战等(děng)负面消息较(jiào)多，市场总体上偏悲观。此外(wài)，青(qīng)岛地区(qū)天(tiān)然(rán)橡胶现货库存持续攀升，有些人认为是国内需求不(bù)行，但(dàn)是其实是进(jìn)口过(guò)多(duō)导致的。”

　　在胡华(huá)钎看(kàn)来，目前(qián)主要还是宏观面主导胶价(jià)走势，一方面中国经济(jì)复苏进程、人民币汇率(lǜ)波动；另(lìng)一方面美联储加(jiā)息进程，以及美国银行(xíng)危机和美债上限问题(tí)等(děng)。看向下半年(nián)，他认(rèn)为(wèi)天然橡胶基本面仍然缺(quē)乏指(zhǐ)引，只有(yǒu)天气和轮储(chǔ)仍有可能“掀(xiān)起(qǐ)波澜“，而(ér)宏观(guān)面(miàn)预计比(bǐ)上半年好(hǎo)，比如美(měi)联储加(jiā)息步(bù)伐暂缓、国内经济(jì)回暖等，因此对天然橡胶(jiāo)市场(chǎng)不宜过度(dù)悲观。

　　“短期(qī)市(shì)场没有明确方向，主要跟(gēn)随(suí)宏观因素波动。”唐(táng)逸认为(wèi)，“供应端(duān)仍(réng)然是(shì)主导后(hòu)市(shì)胶价走势的主要因素，随着各产区(qū)开割后(hòu)产量逐(zhú)渐增加，海外(wài)恢复(fù)速度(dù)仍然偏慢(màn)，预计干胶(jiāo)的数量并不会少，包括今年交割品(pǐn)的数量。我们(men)中期观点仍然偏(piān)空，后市预计存在下跌的(de)空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示(shì)，在供给端没有天气影响的(de)情况下，后续主导(dǎo)胶价的因素主要在需(xū)求端。从(cóng)下半(bàn)年来(lái)看，外需(xū)受海(hǎi)外经济衰退和汽车半导体短缺影响，预(yù)计难有起色。外需走弱也导致(zhì)海外货(huò)源涌入国内，对国内现货端构(gòu)成(chéng)压力。内需方面，春节前市场基于内(nèi)需(xū)复苏的逻辑(jí)，已经出现一波(bō)反弹行(xíng)情，但节后市场从交易预期开(kāi)始转向交易现实，由于国(guó)内需(xū)求复苏不及预期，胶价因此持续承压运行。整体(tǐ)来看(kàn)，她表示短期胶价基本(běn)面缺(quē)乏向上驱动，只有价格的(de)绝对低位才能刺激(jī)有效的去(qù)库和资金(jīn)再次做多的意愿。后(hòu)续还(hái)需继续关注天气端是否有扰动因(yīn)素，一旦(dàn)天气出(chū)现异常状况，或将(jiāng)带来新的阶(jiē)段性行情(qíng)。（有删(shān)减）

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？