昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联(lián)储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌(diē)离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美(měi)债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的(de)跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余(yú)额(é)还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的水平(píng)就能(néng)成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程(ché叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ng)度等(děng)多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度(dù)经济预(yù)测的准(zhǔn)确(què)度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价(jià)格持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分(fēn)析师(shī)江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基(jī)差上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为(wèi)叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变(biàn)，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)依然(rán)维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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