5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需过(guò魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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