4月美国就业报告大超(chāo)预期，新增(zēng)就业、失(shī)业率、工资表现(xiàn)亮眼，但(dàn)或与(yǔ)季节性有关(guān)。其中(zhōng)，新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业(yè)+25.3万人，高于(yú)彭博(bó)一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭(péng)博一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环(huán)比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于(yú)彭博一致预(yù)期(qī)的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期。非农新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗就业数据与此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月美国就(jiù)业市场仍然(rán)维持稳(wěn)健。但(dàn)是需要指(zhǐ)出(chū)的是，2月和3月新增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季度新增非(fēi)农(nóng)就业为(wèi)29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍(réng)在放缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企业(yè)囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非(fēi)农(nóng)就业；而4月季(jì)节因子要高于以(yǐ)往年份，或导致(zhì)非农就业(yè)数据(jù)偏高，未来持续性(xìng)存在较大不确定(dìng)。非农发布后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年(nián)期和10年期美(měi)债分(fēn)别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年底(dǐ)降息预期(qī)从84bp回落至78bp；美(měi)元指数基(jī)本持(chí)平于101.5；美国三(sān)大股(gǔ)指涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据(jù)点评(píng)

　　4月(yuè)美(měi)国就业报告大超预期，新增就业、失业(yè)率(lǜ)、工资表现亮眼，但或与季节性有关(guān)。其中(zhōng)，新(xīn)增非农就业+25.3万人(rén)，高于彭博(bó)一(yī)致预期的+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预(yù)期(qī)的3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资(zī)环比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高(gāo)于彭博一(yī)致(zhì)预期的0.3％；劳(láo)动参与率(lǜ)录(lù)得62.6％，符合彭(péng)博一致预(yù)期(qī)（图(tú)1）。非农就业(yè)数据与此前超预(yù)期(qī)的ADP一(yī)致，显示(shì)4月美(měi)国就业市场仍然维持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新(xīn)增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季度新增(zēng)非(fēi)农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增非农就业虽(suī)超预期(qī)，但(dàn)整(zhěng)体仍(réng)在放缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月季节因子要(yào)高于以往(wǎng)年份（图2），或导致非农就业(yè)数据偏高，未来持(chí)续(xù)性存在较(jiào)大不(bù)确定。非(fēi)农发布后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年(nián)期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联(lián)储23年底降息预(yù)期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本持平(píng)于101.5；美国三大(dà)股指涨超1％。

　　非新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗农(nóng)新增就业整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，其中商品相关(guān)行(xíng)业回升明(míng)显。4月(yuè)商品相(xiāng)关行业新增非农就(jiù)业(yè)3.3万(wàn)人，占4月新增就业的13％，相对(duì)3月增(zēng)加5万人(rén)。其(qí)中(zhōng)，制造业、建筑业等新增就业均边际(jì)回升。商品相关行业(yè)就业(yè)边际改善(shàn)，或反映制(zhì)造业边际(jì)好转。例如，4月美国ISM制造(zào)业PMI回(huí)升(shēng)0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核(hé)心商品(pǐn)通胀环比(bǐ)也边际回升(shēng)。4月服务(wù)业相关行(xíng)业新增就业从3月的18.2万上升至(zhì)22万，但内部(bù)出现分(fēn)化。其中，医疗保(bǎo)健和商业(yè)服(fú)务新增就(jiù)业(yè)分别为6.4万(wàn)和4.3万，较3月增加(jiā)1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较多的休闲酒店业4月(yuè)新(xīn)增就业3.1万(wàn)人，较(jiào)3月回(huí)落(luò)0.9万人（图表4）。其(qí)他需(xū)求指标指(zhǐ)示，服务业需求(qiú)可能仍在走弱。例如3月(yuè)美国休闲餐饮(yǐn)、医疗(liáo)保健与零售业的总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月的470万人(rén)大幅下(xià)降(jiàng)，回落至21年5月的(de)水平（图表5）。

　　失(shī)业率创新低以及小(xiǎo)时工资(zī)增速(sù)回升，显示劳工市(shì)场韧性较强(qiáng)。尽(jǐn)管遭(zāo)遇硅谷银行风波的(de)不(bù)确定性冲击，4月失业率仍然下(xià)降0.1个百(bǎi)分(fēn)点至3.4％，位于(yú)历(lì)史(shǐ)低位，反映就业市场韧性(xìng)较强，短期仍(réng)有望保持稳健(jiàn)。1季度小时(shí)工资增速(sù)低(dī)于其(qí)他工资指标(biāo)，4月小时工资增速回升后(hòu)，与其他工资指(zhǐ)标的差距收窄，指示美国潜在的工资增(zēng)速(sù)维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著(zhù)高于联储合意水(shuǐ)平(píng)（3％左(zuǒ)右），这可能加大(dà)美(měi)联储的(de)紧缩压力。3月岗位空缺数据显示，美国就业市场劳动力(lì)供应紧张局势(shì)整体仍在小幅(fú)缓解。最能反映就业市场紧张程度(dù)之一的(de)职位空(kōng)缺与待(dài)业人数之比(bǐ)连续三(sān)月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水平(píng)（图表(biǎo)7）。根据(jù)历(lì)史经验，当(dāng)前职位空缺和求(qiú)职人(rén)之比的回落速度接近1973年的高通胀时(shí)期，预(yù)计2023年(nián)4季(jì)度，美国就业市场才(cái)能更接近(jìn)供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超(chāo)预期的(de)非农(nóng)就业数(shù)据将进一步(bù)削弱联储的(de)降息意愿，但实际经济动能或弱于非农就业(yè)数据所指示的(de)水平，后续需要关(guān)注季节因子扰动下降后就(jiù)业数(shù)据(jù)的走势。非农就业超预期叠加工资增速回升，预计联(lián)储(chǔ)将维持相对(duì)市场更加鹰派的立场(chǎng)。若就业数据出现明显(xiǎn)恶(è)化，联储转向的可能(néng)性将加大。5月以(yǐ)来，第一新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗(yī)共(gòng)和银行被接管(guǎn)、西太(tài)平洋合众银行等区域银行股价大幅下挫，中小银行风险仍在发酵（参(cān)见《美国第14大银行倒闭(bì)昭示(shì)了(le)什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时(shí)，美国债务上限触(chù)发(fā)时点提前，前景存(cún)在较(jiào)大不(bù)确定性(xìng)（参见《美(měi)国(guó)债务上限提(tí)前触发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠(dié)加不断发酵的银(yín)行危机以及债(zhài)务上限风波，金(jīn)融(róng)市场动(dòng)荡可(kě)能(néng)性加大(dà)，不排(pái)除金融(róng)风险以及实体经济的脆弱(ruò)性倒逼联储下半(bàn)年转向。

　　风险提示：美国中小银(yín)行再(zài)现(xiàn)挤兑风波；欧美陷入衰退概(gài)率增加(jiā)。

　　文章来源(yuán)

　　本文(wén)摘自：2023年5月6日(rì)发(fā)布的《非农强于预(yù)期(qī)，但或许和(hé)季节性有关(guān)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗