本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月(yuè)顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xi顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗àng)标(biāo)已不(bù)太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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