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　　5月(yuè)11日，统计局公(gōng)布4月(yuè)物价(jià)数据(jù)：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同(tóng)比下降3.6％，预(yù)期降(jiàng)3.3％，前值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位并非通缩(suō)，内部结构分化、与终端(duān)需求相关的服(fú)务业延续涨价

　　物价(jià)作为经济表现的滞后指(zhǐ)标(biāo)，在经济复苏早期(qī)多表现相对(duì)低迷、实属常态。传统周(zhōu)期下(xià)，经济(jì)的周期性波动，主要由需(xū)求(qiú)端驱动，物(wù)价(jià)作为(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价wèi)经济的滞(zhì)后指标，表(biǎo)现出明显(xiǎn)的周期性(xìng)波动。经验显示，CPI等物价指标(biāo)，与(yǔ)经(jīng)济走势大(dà)体类似，一般滞后经济(jì)表现(xiàn)2个季度左右(yòu)；经济复(fù)苏(sū)早期，CPI同比表现一(yī)度相对低迷，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比在1％以下的(de)低(dī)位徘徊。

　　当前CPI低位、主要缘(yuán)于(yú)供给端影响和外需拖累部分商品价(jià)格(gé)回(huí)落等。年初(chū)以(yǐ)来，CPI同(tóng)比(bǐ)持续(xù)回(huí)落至4月的0.1％，拖累主要来自于食品和非食品中的商品、不完全由需(xū)求主导(dǎo)。其中，猪肉、鲜菜供(gōng)给充足(zú)，价格回(huí)落成为拖累食品同比(bǐ)自(zì)年初的(de)6.2％回落至4月的0.4％；非食品中，原油(yóu)等国(guó)际(jì)定(dìng)价的大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)回落，带动交(jiāo)通工(gōng)具用燃料等分项环(huán)比延(yán)续低于季节性，部(bù)分耐用品价格(gé)回落也(yě)有拖(tuō)累、与(yǔ)相关原材料成本压力缓解(jiě)等有关。

　　需求修复较早(zǎo)的(de)领域、线(xiàn)下消(xiāo)费相关(guān)的商品和(hé)服务，在(zài)价格上(shàng)已有连续(xù)体现。终(zhōng)端(duān)需求回暖在4月CPI中进一步凸(tū)显，其中，CPI服务同比(bǐ)、CPI其他商品服务同(tóng)比(bǐ)自年初以(yǐ)来明显回(huí)升、分(fēn)别(bié)至4月的3.5％和1％。终端需求回(huí)暖带动部分中上游(yóu)行业(yè)涨(zhǎng)价，在(zài)PPI中亦有(yǒu)体现，例(lì)如，文教娱制造(zào)业(yè)价格环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　重铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价(zhòng)申观(guān)点：CPI或已(yǐ)见底，后续(xù)或逐步(bù)回升。线下消(xiāo)费活动(dòng)持(chí)续改善(shàn)等或带动(dòng)内生动能逐(zhú)步增(zēng)强，对价(jià)格的(de)支撑仍在(zài)逐步显现。叠加(jiā)基数贡献、及部分商品(pǐn)价格回落拖累逐(zhú)步放(fàng)缓等，CPI或(huò)于4月见底回升(shēng)。

　　常规(guī)跟踪：CPI涨幅回落(luò)，生产资(zī)料(liào)拖累(lèi)PPI低预(yù)期、原油链等(děng)拖(tuō)累(lèi)延续

　　CPI涨(zhǎng)幅明显回落、主因(yīn)基(jī)数拖(tuō)累明显。4月，CPI同比涨(zhǎng)幅回落0.6个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、低于(yú)预期的0.4％，其中，翘(qiào)尾(wěi)因(yīn)素(sù)较上月回(huí)落0.4个(gè)百分点至0.4％；环(huán)比降幅(fú)收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比持平于0.7％。分项环比中，食(shí)品环比降幅收窄(zhǎi)0.4个(gè)百(bǎi)分点至-1％，非食品(pǐn)环(huán)比(bǐ)由(yóu)平转(zhuǎn)涨至(zhì)0.1％。

　　细分项中(zhōng)，鲜菜(cài)环比拖累明显，猪(zhū)肉环比降幅收窄(zhǎi)，文教娱(yú)等服(fú)务项涨(zhǎng)价延续。食品环比(bǐ)中，鲜菜和鲜果大量上市，价格(gé)分别(bié)下(xià)降6.1％和0.7％；生(shēng)猪产能充足，叠(dié)加消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格下降(jiàng)3.8％、降幅收窄0.4个百(bǎi)分点。非(fēi)食(shí)品(pǐn)环比中，原(yuán)油价格回落拖累CPI交通通信项环比延续(xù)低位、-0.4％，文(wén)教娱、其(qí)他商品服务环比明显(xiǎn)上(shàng)涨，分别较上月变动0.6和0.2个百分点至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资料(liào)拖累，生(shēng)活资料韧性延续。4月，PPI同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)百分点至(zhì)-3.6％，环(huán)比由(yóu)平(píng)转降至-0.5％。大类环比中，生产资料(liào)由平转降至-0.6％，采掘(jué)拖(tuō)累明显(xiǎn)、原(yuán)材料和(hé)加工工业亦有走(zǒu)弱(ruò)；生活资料环比(bǐ)走平、上月(yuè)为-0.3％，除食品外环比(bǐ)延续回落外，衣着、一(yī)般日用品环比由负(fù)转正，耐用消费品(pǐn)降(jiàng)幅收窄。

　　分行业来看，原油等上游原材(cái)料链条相(xiāng)关价格回落(luò)，与线下消(xiāo)费(fèi)相关的中(zhōng)下游行业价格(gé)回升(shēng)。4月，多(duō)数行业环(huán)比价格回落、上游原材料链(liàn)条尤其明显。煤炭开采、石油加工、燃气供应环(huán)比延续回落、降幅均在(zài)1.9个百分(fēn)点以(yǐ)上，汽车制造、通信制造(zào)等部分中下游(yóu)制造业(yè)价格有所回落，但文教娱制品等(děng)靠近终端制造(zào)业价格有所回(huí)升、环比(bǐ)上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价(jià)大(dà)幅反弹。

　　2、疫情反(fǎn)复。

　　证券研究报告：《通(tōng)缩是(shì)个(gè)伪命(mìng)题》

　　对外发布时间(jiān)：<铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价/strong>2023年05月11日

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