周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好(hǎo)长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份(fèn)额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可(kě)能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身(shēn)经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由(yóu)于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下(xià)跌(diē)的(de)A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获利(lì)了(le)结(jié)”资金，单日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要(yào)求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修(xiū)复(fù)。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季度电(diàn)力消费(fèi)增速(sù)将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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