射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matt九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思er、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

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