5月10日，有消息(xī)称部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调(diào)整协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是(shì)对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的(de)背景、影响，后续15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗(xù)货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光(guāng)大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基金公(gōng)司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不(bù)会(huì)出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银(yín)行为何(hé)下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下(xià)，银行(xíng)出(chū)于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差(chà)不断下行(xíng)。在(zài)资产(chǎn)端定价(jià)压力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资产端收益下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空(kōng)间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居民(mín)风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必(bì)要(yào)性；第四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于(yú)活(huó)期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与(yǔ)通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调(diào)也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提(tí)升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落实央行宽信用(yòng)的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大行和股份(fèn)行参(cān)与，今年以(yǐ)来的(de)调整更(gèng)多是(shì)延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速(sù)了中(zhōng)小银行存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力(lì)经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力(lì)增大(dà)，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的(de)成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的(de)有效性。银行一(yī)季度净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主动下调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央(yāng)行的(de)政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政策意(yì)愿强调(diào)信(xìn)号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了实体经(jīng)济所需的(de)一定(dìng)的资(zī)金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合(hé)融(róng)资成(chéng)本，后续需要(yào)财(cái)政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍(réng)维持(chí)低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概(gài)率不(bù)大，而(ér)存款利率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银(yín)行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行(xíng)指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定商业银(yín)行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低(dī)于预(yù)期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本结(jié)束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银行和股份制商业(yè)银(yín)行的定期(qī)存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差(chà)范围，增加银(yín)行信(xìn)贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础上，银(yín)行自身(shēn)也有动(dòng)力(lì)去下调(diào)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行(xíng)息差(chà)压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民(mín)的(de)短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行(xíng)的(de)协定存款定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定价过(guò)高，会对(duì)遵(zūn)守(shǒu)自律机制(zhì)、定价较(jiào)低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间(jiān)揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空(kōng)间(jiān)。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本(běn)，目前(qián)上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行业(yè)资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期(qī)存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行(xíng)负(fù)债及(jí)经营压力(lì)。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一步打开(kāi)了资(zī)产端收益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否(fǒu)还(hái)有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债(zhài)市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计(jì)以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市(shì)场上(shàng)的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本(běn)持(chí)平。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利于降低(dī)全社会无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续经营性质(zhì)的票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居(jū15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗)民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消费和实(shí)际(jì)投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，中小银(yín)行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压(yā)低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者应该如何(hé)守住自己的(de)钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类(lèi)基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合(hé)适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信用利(lì)差，都回(huí)到了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行(xíng)货币(bì)政(zhèng)策(cè)增量政策(cè)，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下(xià)也(yě)可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着(zhe)经济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期(qī)，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环(huán)境下(xià)，建议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能力和风(fēng)控能力的人士(shì)可通过理财和投(tóu)资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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