尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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