当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的凶猛的意思是什么 凶猛的近义词僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(q凶猛的意思是什么 凶猛的近义词ián)向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(x凶猛的意思是什么 凶猛的近义词íng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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